2025 年 3 月ღ★◈，铝土矿进口量 1,646.57 万吨山东12530山东12530ღ★◈，全年累计进口量 4,706.60 万吨ღ★◈，同比增长 29.9%ღ★◈，其中几内亚进口量 3,636.52 万吨ღ★◈，同比增长 35.3%ღ★◈。港口进口矿库存 2250 万吨ღ★◈，氧化铝厂内铝土矿总库存 2216 万吨ღ★◈。 4 月ღ★◈，进口矿价格挺价失败ღ★◈，报价降至 77 美元/吨ღ★◈，现货市场报价降至 75 美元/吨山东12530ღ★◈。山西矿进入复产周期ღ★◈，按此价格国产矿生产优势不足ღ★◈。 2025 年 4 月ღ★◈，中国铝土矿产量 509.59 万吨ღ★◈，同比增长 7.8%ღ★◈，后期山西矿复产规模可供给 300 万吨氧化铝生产ღ★◈。 氧化铝方面ღ★◈，2025 年 4 月产量 708.35 万吨ღ★◈，同比增加 6.31%k8凯发国际ღ★◈。4 月内陆ღ★◈、西南等地频繁检修降负荷ღ★◈，日均产量较 3 月下滑 0.8 万吨ღ★◈。 现货市场价格ღ★◈，4 月山西现货价格从 3050 元/吨下滑至最低 2850 元/吨ღ★◈，触底反弹至 2900 元/吨ღ★◈。海外价格从 330 美元/吨上调至 350 美元/吨ღ★◈。 成本方面ღ★◈，按 77 美元/吨进口矿价格计算ღ★◈，山西地区用进口矿生产完全成本为 2750 元/吨左右山东12530ღ★◈，用国产矿接近 3000 元/吨ღ★◈。 库存方面ღ★◈，社会总库存 394.6 万吨k8凯发国际ღ★◈，电解铝厂内原料库存 288.9 万吨k8凯发国际ღ★◈，仓单库存 27.8 万吨ღ★◈。 电解铝方面ღ★◈，2025 年 4 月产量 360.6 万吨ღ★◈，同比增长 2.6%ღ★◈。3 月净进口 21.3 万吨ღ★◈，1-3 月累计净进口 56.3 万吨ღ★◈，累计同比下滑 21.8%ღ★◈。 库存方面ღ★◈，截至 4 月 30 日ღ★◈，电解铝社会库存 61.4 万吨ღ★◈，铝棒社会库存 15.1 万吨ღ★◈。 消费端k8凯发国际ღ★◈，4 月下旬ღ★◈，线缆ღ★◈、铝板ღ★◈、铝箔开工率等回升山东12530ღ★◈，铝棒ღ★◈、铝板带箔周度产量处于历史同期较高水平ღ★◈。3 月中国铝材净出口 45.4 万吨ღ★◈，1-3 月累计净出口 120 万吨ღ★◈。 结论指出ღ★◈，氧化铝新增产能预期投放山东12530ღ★◈，供应端随矿端价格下滑k8凯发国际ღ★◈，成本回落ღ★◈，氧化铝厂复产积极性将增加山东12530ღ★◈。电解铝基本面无利空因素k8凯发国际ღ★◈，5 月是关注消费韧性的关键时期ღ★◈。 策略为电解铝和氧化铝单边中性ღ★◈，套利中性ღ★◈。风险包括几内亚政局不稳定干扰ღ★◈、旺季需求不及预期ღ★◈、海外流动性收紧ღ★◈。工業鋁凯发·k8国际ღ★◈，凯发天生赢家一触即发ღ★◈，凯发在线ღ★◈，